A16Z关于稳定币的内容

文章围绕稳定币在传统金融领域的发展，探讨了三个关键挑战及相应解决方案。首先，货币单一性方面，当前稳定币与现有基础设施融合不佳，无法像传统货币般实现 1:1 平价互换，应构建通用平值转换系统，实现铸造赎回广泛可用、建立清算所等。其次，在美元稳定币、货币政策与资本监管层面，许多国家对美元有结构性需求，美元稳定币虽有优势，但广泛采用可能影响地方政策制定者调控经济，需在采用新技术同时完善保障措施，如提升美元稳定币本地接受度、创建链上外汇市场等。最后，考虑国债作为稳定币抵押品的影响，若稳定币发行量大幅增长且由短期国债支持，会改变国债市场供需，类似狭义银行的模式还可能限制信贷，应设计创新稳定币，如采用代币化存款模型、多元化抵押品等。总之，稳定币发展挑战与机遇并存，把握其特性有助于塑造更好的金融未来。

重要亮点

稳定币与货币单一性：货币单一性指经济体中各类货币可按面值互换，现有金融体系基本满足此特性，但稳定币因与基础设施整合不足，在大额交易转换时存在滑点问题，无法实现 1:1 平价兑换。要让稳定币成为统一货币体系一部分，需构建通用平值转换系统。例如，发行商与银行等合作实现铸造赎回广泛可用，创建去中心化清算所保证即时透明转换，开发中立抵押层以及利用更好技术实现最优交易等，这些举措能让稳定币与传统货币无异，提升其在金融体系中的作用。
美元稳定币的影响与应对：许多国家对美元需求大，美元稳定币为高通胀或资本管制国家公民提供储蓄保护和参与全球商业机会。然而，其广泛采用会影响地方政策制定者对经济的调控，去中心化点对点转账冲击 “不可能的三位一体” 政策。尽管如此，美元稳定币因吸引贸易投资仍具吸引力。为使稳定币融入地方金融系统，应在采用新技术同时完善保障措施，如将美元稳定币整合进本地金融系统并设置小额可选征税转换，推出本地货币稳定币，创建链上外汇市场，建立合规实体零售现金网络，升级合规解决方案等。
国债抵押与稳定币设计：稳定币因即时、免费、可编程受青睐，采用率上升。若发行量大幅增长且由短期国债支持，将对国债市场和信用创造产生重大影响，如降低国债收益率、减少回购市场流动性、限制信贷等。为维持经济活力，应创新稳定币设计，如通过代币化存款模型将存款保留在部分准备金系统内，多元化抵押品至其他优质流动资产，嵌入自动流动性管道。此外，还可通过帮助银行接受发行稳定币、助力用户拥抱 DeFi、扩大并代币化抵押品类型、采用基于 CDP 的稳定币等方式，提高资本效率、减少国债市场摩擦、提升货币流通速度。