专题研究十四：区块链项目之平台币
专题研究十四：区块链之平台币
平台币是数字资产交易所发行的一种代币通证。2019年随着IEO的兴起，各平台的平台币也随之火了一把。用户需要购买平台币参与代币份额认购。
如果我们看一下整个加密货币市场市值排名前20的项目，除了一些稳定币以及比特币、以太坊这些主流币，现在居然也包括了火币的HT、币安的BNB、和OK的OKB这三个平台币。
平台币是起源于中国的。而且诞生得很早，2013年10月，平台币就已经诞生了。
早期的平台币它只有一个功能，一般而言就是手续费的分红。因为13年以太坊还没有出现，发行新的Token其实还挺困难，所以当时的平台币主要是手续费分红的功能。当时最先发行平台币的应该是“比特时代”AEX。
另一个早期平台币代币则是知名交易所Bitfinex于16年8月发行的BFX代币，由于当年Bitfinex发生了严重的丢币事故，Bitfinex决定发行基于自身债务的代币BFX，以弥补用户资产损失并减少对自身现金流的影响。第二年4月，Bitfinex以1美元的价格回购所有BFX，该代币同时停止交易与流通。
17、18年，包括火币、币安、Ok在内都发行了自己的平台通证。平台币一个基本功能是注入价值，包括分红、回购，除了这个传统的功能之外，平台还赋予了平台币很多的使用价值。
做了一个初步的测算，目前平台币板块儿这些平台币，占到整个加密货币市场总市值的2.5%。而且无论这个市场是整体向上还是向下，这个百分比都在持续增加中。
很多人会认为平台币其实有点像国内A股市场里的券商股。所以我也计算了一下券商股在A股市场里的整体占比。这个数据是5%左右。
平台币和其他的区块链项目不一样。交易平台是要用真金白银去，比如说回购平台币，或者对持有平台币的用户进行分红。平台币是有真实的现金流支撑的。
平台币的估值方式=[注入价值（回购、销毁）+使用价值]品牌溢价币本位生息；
平台币的基础价值就是注入价值。注入价值指的是交易平台通过回购、分红等形式向平台币主动注入的价值。第二块是平台币的使用价值，比如平台币可以作为交易手续费的减免，可以作为平台VIP体系的门槛等。
根据公告，HT不但把团队的HT销毁了，甚至之前真金白银二级市场购买来作为风险基金的5000万个HT也销毁了，HT正式变成绝对通缩；除此以外，火币公链测试网上线，HT也成为了火币公链的唯一通证：
后面两个乘数关系的要素，一个是品牌溢价，一个是币本位升息，这二者都会对平台币有一定的增幅。
平台币是崛起，不是一蹴而就的。首先是币安币BNB的崛起，再是HT和OKB的跟进。BNB很猛，长期稳居市值前10，最近更是超过了EOS。币安在布局去中心化交易所，依托品牌和流量，从“中心化”杀向“去中心化”，这是BNB获得追捧的重要原因。赵长鹏领导的币安，有强大的盈利能力，能源源不断的用利润销毁BNB。
我们来总结下平台币的优势。
1、IEO取代1CO成为币圈新的融资方式。
2、一线平台具有强大的盈利能力，通过利润不断的销毁平台币，让平台币保持通缩。
3、平台方有强大的动力拉盘平台币，因为平台排名，最直观的数据就是平台币的市值。高市值=名气=大量的用户。
4、项目方贡献上币费，玩家贡献手续费，所有人都在为平台币打工（有点类似小范围内的比特币了）。
首先，我们要明确两个点，那就是：
1、买平台币并且长期持有，是对交易所整体的信任。
2、决定了平台币价格的是整个平台的野心、实力、态度和做的选择，不只是平台赚不赚钱。
三大所平台币的销毁量计算方式，接下来分别是：
HT：月度总收入20%；
BNB：季度收入20%；
OKB：币币交易手续费30%（目前不含合约手续费收入）；
平台币目前已经跑通的代币模型就是回购销毁。也就是比拼盈利能力，然后各自把盈利能力通过回购销毁赋予平台币。
所以，一是比拼平台盈利能力；二是比拼盈利部分赋予平台币的诚意。
交易所都开始做公链，直接效果，就是故事变宏大，天花板升高。公链的想象力无疑比平台币大，而且，交易所本身又有不少用户。
另一个考虑，大概就是做去中心化交易所的布局，反脆弱。万一哪天去中心化交易所慢慢成为主流，这些头部大所至少也留有后路。
截至 2 月 19 日，数字货币市场市值近 3,000 亿美元，平台币概念总市值不足 100 亿美元，占市场总市值的 3% 左右。根据非小号数据显示市值排名前十五的数字货币中平台币占了 3 席，分别是排名第 9 的 BNB（Binanace Coin）、排名 11 的 OKB（OKB）和排名第 15 的 HT（Huobi Token），这三家主流交易所的平台币市值合计近 70 亿美元。由此可见平台币的头部效应明显，市场投资者更加认可主流交易所发行的平台币。
币安、火币和 OKEx 等主流交易所发行的平台币均为通缩模型，即发行总量有限且有定期回购销毁机制，代币流通量不断减少，直到达到某个值。同时各交易所也在不断拓展平台币的应用场景，为平台币创造需求，增加持币使用人数。平台币供应量减少，需求增大，将对其价值形成支撑。
实际上，平台币是加密货币市场一个相当特殊的存在。一方面，作为交易所发行的币种，平台币拥有大部分区块链项目币种所不具有的应用场景与价值支撑；另一方面，交易所对平台币具有高度的操纵性，成为许多交易所吸引用户乃至于牟利的工具。
17年7月，币安正式发行平台币BNB，对早先的平台币模式进行了多处调整，第一是采用当时热门的ICO机制发行平台币；第二是放弃了持币分红机制，采取利润回购机制，同时用户持有BNB可以抵扣一定手续费以及参与上币投票；第三是提出未来将打造公链与去中心化交易平台，BNB将成为其「燃料」。
18年1-2月，火币、OK、ZB等老牌交易所不约而同地相继发行平台币，虽然具体机制各有不同，但本质上类似：用户需要额外付费获取平台币，同时平台方会预留一部分平台币。
18年6-7月，平台币市场随着FCoin平台币FT的诞生达到最高潮。相比过往的免费赠送、ICO购买、点卡赠送等发行模式，FCoin会将用户支付的交易手续费以等值的平台币FT返还给用户，同时用户持有FT可以获得FCoin的手续费分红。
平台币的价值取决于两点，一是交易所自身发展速度够不够快，二是交易所赋予平台币的价值够不够多。
在交易所自身层面，平台币会受到交易所交易量、知名度、美誉度、安全性等多方面影响，交易所综合实力越强，对平台币的积极影响就越大。平台币的涨势与市值，往往代表着广大数字货币投资者对交易所发展前景的态度。在平台币价值层面，从核心运作模式来划分，平台币主要有持币分红与利润回购两大类，这两类实质上都是由交易所方面让渡一部分利益给持币者，前者以OKB、FT为代表，后者以BNB、HT为代表，也有BIX等币种两者皆有。
交易所纷纷推出平台币、让渡部分利益的动机是什么？平台币能为交易所带去哪些好处？链捕手认为主要有以下三点：
第一，可以为交易所带来可观收益与现金流，同时进一步反哺交易所业务。一部分利益给持币者，前者以OKB、FT为代表，后者以BNB、HT为代表，也有BIX等币种两者皆有。第二，有助于交易所构建差异化竞争优势，吸引更多用户。平台币的价格往往代表着交易所的发展走势与实力，平台币的诞生使得交易所方面吸引到更多看好自身发展前景的用户。第三，有利于交易所构建社区生态，激励用户参与平台建设。
3月20日，OKB与韩国区块链技术机构MeconCash正式达成合作，韩国全境1.3万台ATM机已实现对OKB提现业务的支持。据悉，OKB是MeconCash支持的首个平台币，此外还支持BTC、ETH和LTC等主流币。用户可通过MeconCash研发的M.Payment在ATM上使用OKB提取韩元。
在OK 的公告中，除了说销毁平台币之外，还有说发布了一条新的名为OKChain的公链，并且发行了新的积分叫做 OKT。这是很聪明的地方。我们都知道，平台币应该是平台的所有价值体现，本来如果没有 OKT，那么 OKChain 的价值自然也应该到 OKB 上面，把 OKB 当作通用积分就可以。但是现在销毁后再发个新币，那么从本质上来说，OKT+剩余的OKB应该等于原本的 OKB 的价值，或者更准确说，应该等于OK生态的 Token 价值。 他还指出，二级市场更在意的是销毁，所以市场表现特别好。而那些没有准备好而生抄作业的交易所则会在后续出现问题，因为当他们销毁之后，会发现为了一时的迎合二级市场，而给自己后面的发展减少了回旋的余地。
加密货币行情网站 CoinMarketCap 发布 2019 年度回顾，在 BTC 对比其他加密资产的价格表现环节，市值前五的平台币（ BNB、HT、LEO、FTT、ZB ）全年平均涨幅（+98%）超过 BTC（+87%），智能合约平台代币（ETH、EOS、XTZ、TRX、ADA）全年平均涨幅为 34%，隐私代币（XMR、ZEC、KMD、XVG、ZEN）全年平均涨幅为 -15%。
2月17日晚间，距离 FCoin 蹊跷停服维护事件发生第 7 日， FCoin 创始人张健发布公告揭开 FCoin“ 停机真相”。
张健在公告中提及，正在面临资金储备无法兑付用户提现的问题，预计无法兑付规模介于7000-13000 BTC（价值约6860万-1.27亿美元）之间。张健提及，已经决定切换赛道重新开始，并用新项目的盈利来补偿大家的损失。
有人说，不要相信任何一家中心化交易所。有人评价：中心化交易所是区块链世界的bug。也有业内人士直指中心化交易所的弊端：用户在这种交易所上交易，就是在裸奔，完全要看对方人品。
实际上，在中心化的交易机制中，交易所掌握着用户资产私钥，挪用用户资产的情况再常见不过。有业内人士评价，目前市场中，只有个位数数量的交易所不会挪用客户的资产。
严格意义上来说，交易所本身就是一个项目方，只是比较特殊，因为这个项目方的币不需要考虑上所流通问题——自己本身就是所。如果说上交易所有“审核”过程的话，那么，交易所自己的币就相当于裁判下场踢球。而实际上，很多项目方本身并没有过硬的技术以及很好的商业或社区模式，平台币尤其是大交易所的平台币比较起来，就成了更优质的投资标的。
从这个角度来看，交易所发行自己的平台币是顺理成章的事。第一可以起到融资的作用，第二可以将用户、交易所紧密的绑定在一起。第三交易所内有丰富的应用场景，给平台币提供了价值支撑。
平台币的风险等级，远远低于山寨币，甚至低于绝大多数项目方代币。原因就在于平台币是有一个良好的商业模式（交易所）支撑的，且有丰富的应用场景。这两点，是大部分项目方在苦苦追求的。
简单说来，平台币有两个上涨逻辑，第一，交易所定期进行回购自己平台所发的平台币，这样会刺激币价上涨；第二，量化交易团队会购买平台币。为什么呢？因为API接进去，量化交易有很大的交易需求，也就是要付很多交易费用，平台币一般都可以抵扣交易费（或者部分交易费）。
目前，平台币已经成为头部资产中的一个重要概念板块。根据2月18日的静态市值统计，BNB是目前平台币中市值最高的一个，达到了35.74亿美元。其次，OKB和HT的市值都超过了10亿，LEO也已经接近10亿。这四个平台币都已经进入市值排名TOP 30。
一般来说，交易平台会许诺平台币持有人享受以下权益，即平台币的作用：
1、充当平台内交易的手续费，通常会有⼀定的折扣或是优惠；
2、作为中介，与其他Token进行币币交易；
3、⽤于参与平台的活动，比如领取空投币、上线新Token前的投票、优先认购新上线的Token等等；
4、用于将来去中心化交易平台的链上燃料费（可以理解为支付给矿工的手续费）；
5、作为支付工具使用：一些商家、服务提供商接受某些特定的平台币作为支付工具；
6、各家交易平台纷纷布局生态，平台币也将逐渐渗入自己的生态中，为平台币赋能。
企业回购并注销股票会减少流通股数，从而推高每股盈利。在相同的P/E估值下，股价将抬升。美国证监会从1982年开始为上市公司开辟了回购股票的合法渠道。
近些年，美股二级市场股票回购创历史新高。天风证券研究所近期发布的报告中提到， 2018年，美国上市公司股票回购达到1.085万亿美元，占GDP的接近3%，占营运利润的125%，皆创历史新高。1982年前后，美国上市公司仅将其利润的4％用于回购，而在2011-2018年七年间，这个数据增长到平均为53.7％。
从币安在2017年发行平台币后，开始了平台币的销毁时代。火币和OKEx在2018年以积分形式上线平台币后，也在2019年先后加入销毁阵营。据PANews统计，按照销毁时价格计算，三家交易所累计销毁平台币达46.59亿美元，其中OKEx后来者居上，以35.51亿美元占比达到76%。
具体而言，BNB从2017年第三季度开始销毁，截至2019年第四季度，累计销毁数量为1674.15万枚，按照每次销毁时候的BNB价格计算，总销毁市值为2.48亿美元。
通证销毁的主流方式：
（一）将通证打入黑洞地址；
通证销毁并非是将通证物理上销毁，而是将其从流通市场中永久性去除的过程，也就是将其永久性地冻结。目前，对通证进行销毁的最主流方式是将通证打入黑洞地址。所谓黑洞地址，是指那些私钥丢失，或者无法确认私钥的地址。
（二）使用智能合约销毁通证，并将销毁行为储存上链；
相比于OKEx和火币，币安在销毁通证时，倾向于采用智能合约销毁的方式。在智能合约中，可以选择使用特定的通证销毁函数执行通证销毁。
（三）燃烧证明共识（PoB）通过销毁通证证明算力；
燃烧证明共识（Proof of Burn, PoB）是一种现行的相对较为新锐的区块链共识，其核心思想是通过销毁通证来证明用户节点对网络的投入，进而获得“挖矿”与确认交易的权利。燃烧证明目前被认为是未来替代权益证明的备选方案之一。
目前， BNB除了是链上应用的燃料外，还有200多个用例场景支撑，其中包括在Travelby Bit或Pundi X的全球商业POS系统中进行商品和服务支付；在Trip.io旅游预订平台上支付酒店和航班预订费用；在Propy等房地产交易网站上购买房屋资产等。回望2019年初，那时，BNB的用例才30多个。
2020年2月14日，查询feixiaohao收录的交易所有 493 个， Coinmarketcap 收录的交易所有 308 个。还有很多交易所没有被收录，收录的交易所应该只算是冰山一角。这些被收录的交易所都是相对知名一点的交易所，有人认为收录的占比50%，有人认为占比10%不到，全球存在的交易所应该有几千家甚至上万家交易所。不过这些交易所数量的统计未必有很大的意义，事实上比特币的地址可以在本地生成，如果不进行任何交易，则这些地址不会被发现，也就是被认为不存在。交易所也一样，如果不够活跃的交易所，可以忽略不计，以此来推断，有一定活跃度的交易所全球也只有一千家左右。
交易所的营收来源主要有以下几类：
1.上币费。项目上交易所，一般都要缴上币费，上币费 0.5 个 BTC到几十个 BTC 不等，折合人民币就是几万-上千万。2017年2018年 ICO 火热的时候，有的交易所甚至传出 2000 万的上币费。
2.币币交易手续费。手续费一般是 0.2%，taker 和 maker 都收，实际一笔交易就是 0.4%。假设每日的真实交易量是 1000 万人民币，则每日收入就是 4 万人民币。手续费是交易所最核心的收入。
3.合约交易手续费。合约交易手续费看起来很低，只有 0.05%左右，但是合约倍数往往很高，实际算下来手续费并不低。假如是 20 倍杠杆，则实际手续费就约等于 1%(0.05%*20) 了。这么一算，是不是很恐怖。这也是为什么交易所都在做合约的利益驱动。
4.平台币。平台币是交易所的核心资产，发行时可以进行一轮募资。发行后，交易所还可以通过“做市”获得收益，你懂的。相当于交易所和庄家是一个人，可以随时看到用户的底牌，你说可怕不可怕。
5.OTC 交易手续费。OTC 交易的手续费一般是 0.1%，只针对商家收。当行业涌入新鲜血液时，这个收入也是很可观的。目前 OTC 做的最大的是火币，大概10亿量级吧，从产品、技术到服务，都相对完善，其他交易所的 OTC 市场跟火币差很大
以上是交易所主要的营收来源，除此外还有项目服务费（帮项目方做市）、提币手续费、矿池收入、云服务等。
交易所的规模决定了成本，我们以一个 20-30 人的小交易所、日活过千、交易对上百的规模来计算一下成本：
成本主要有三方面：
1.服务器成本。服务器配置不一样，成本也不一样。服务器一般架在 Amazon 上，Amazon 比国内的阿里云贵一些。按照一个比较基础的配置，每月开支需要数十万人民币。
2.人力成本。按照人均 2-3万的成本来算，每月就需要约 50 万-100 万人民币。
3.办公场地及其他费用。一个月也需要小一二十万人民币。