专题研究N1888：区块链人物Squish

按：离五月初集中整理四月份融资的区块链项目还有半个月左右，三月份融资的区块链项目和之前积累的项目都研究完结了（去年年底还有好几百个专题积累），还是比较高兴的；利用这段时间，把在研究过程上，不是融资的项目但近期比较火的、相关区块链名人（这些我都在浏览器单独建立收藏夹收藏起来的）的这些，大约有几十个左右，也整理研究一下（我喜欢将计划的东西一件件做好）；作为对主逻辑研究的受到融资的项目的补充（这些一般也是在研究这些融资项目过程中关联的）。此志。

Squish，
@SquishChaos，
Investor, Writer.
Tweets are not advice.squish.substack.com，2021年1月加入，
2,115 正在关注，
2.7万关注者，

置顶推文：以太坊，三重减半，
我对$ETH的投资案例的报告终于完成了。
它长达 79 页，是我的骄傲和喜悦，是多年学习和一周疯狂努力的累积产物。
这篇文章的推动力是意识到我在$ETH三重减半上的线程主要被解释为一个很好的 meme-able 加密泵。
三重减半可能会成为一个梗，但这里有一个严肃的投资案例。我把我所有的东西都放进了这件作品中。作为一名散户投资者，我想用这份报告来展示我在投资方面学到了多少，并分享我目前最高信念的想法。如果我有能力撰写机构级别的研究——就是这样。本报告的目标受众是我在过去 12 个月里在@vol_christopher
、 @RaoulGMI
、 @LynAldenContact
、 @profplum99
、 @GestaltU
等播客中学习的经验丰富的非加密本地投资者， @Ksidiii
、 @MacroOps
和@jam_croissant
。但是，我相信我的观点，来自加密领域之外，仍然应该为经验丰富的$ETH和$BTC投资者提供一个独特的角度，例如@iamDCinvestor
、 @RyanSAdams
、 @APompliano
和@100trillionUSD，在本报告中，我将论证围绕$ETH即将转向 ETH2.0 的结构性流动动态将导致 ETH 在未来 18 个月内实现的波动超过已经前所未有的水平。在这样做的过程中，我希望让你相信以太坊在未来 18 个月内提供了任何资产中风险调整后的最佳回报。这不是一份我解释加密货币如何工作或为什么你应该相信它会改变世界的报告。询问像@BanklessHQ
或@APompliano
这样的加密货币专家。这是一份针对机构投资者的报告，将$ETH属性描述为未来 18 个月内的可投资资产，而不管对#DeFi的未来的看法如何。我将首先介绍从@vol_christopher
、 @jam_croissant
、 @SqueezeMetrics
、 @choffstein
和@nope_its_lily
中吸取的经验教训构建的基于流动的资产价格理论，并通过股票案例研究对其进行论证。（第 6-20 页），然后，我将应用这个基于流量的框架来了解$BTC减半事件中观察到的价格行为与可识别的结构性、系统性和可自由支配的供需流量之间的关系。（第 20-26 页），接下来，我将确定以太坊即将到来的三重减半事件的关键属性，该事件将在未来 18 个月内相对于之前的$BTC减半周期放大流动性限制和需求流入$ETH 。（第 27-54 页），然后，我将回顾在这些流动动力学背景下评估$ETH的多种方法，解释为什么它们都使用将在今年晚些时候打破的错误$BTC类比，并建议在未来 18 个月内为以太坊提供 150,000 美元的 PT。（第 54-69 页），最后，我将为投机性加密货币辩论和该领域的未来提供 2 美分，就投资或交易$ETH提供一些建议，并在未来 18 个月内对$ETH和$BTC做出一些有趣、可证伪的预测. （第 70-79 页），对于没有时间阅读完整报告的投资者，这是我的 1 页案例，如果您想阅读完整的报告，这里有一个链接。
在接下来的几周和几个月内，我将在推特上以易于消化的小型 ELI5 线程发布它，以通过我的分析来激发讨论和众包问题。如果你的读者知道推特上的基金经理会喜欢阅读或讨论这份报告，请分享。我的电子邮件在描述中，我希望看到这份报告尽可能地传播。@RaoulGMI
- 如果您阅读报告并发现它很有价值，可以考虑将其换成 RV 潜艇。我是一个超级粉丝，订阅是一笔巨大的投资，但作为一名医学实习生，我买不起。如果你能给我订阅，我保证我会好好使用它。如果没有，没有难过的感觉！另外，如果你觉得这种研究很有趣，请考虑订阅我的子堆栈。
每当有时间我就会写信，但时不时会有这样的想法从我内心爆发出来，当它发生时，你永远不会错过收件箱中的它。最后一件事 - 如果您愿意为这样的研究报告付费，请考虑将金额捐赠给@AustinSpeechLab
，这是我妈妈开始为中风幸存者提供强化言语治疗的非营利组织，自从这篇文章以来，我在 2021 年 6 月写了这篇关于 Staking 衍生品的文章，然后，我在 2022 年 2 月写了三倍减半的更新，
上午12:00 · 2021年4月28日·

2020-2021 年：ETHUSD/ARKK 对仅反映 ETH 具有更高的波动率。 ETH 和 ARK 高度相关。
2022：大规模相关性突破。 ETHUSD/ARKK 货币对现在不再反映波动率差异。它反映了$ETH相对强度。
4个月b4相关性中断？ EIP1559。上午10:07 · 2022年4月24日

我的整个投资组合都是久期交易，而我站在错误的一边今天市场的共鸣，
上午6:49 · 2022年4月23日·

对于创造性的过程，进展很少是渐进的。这是巨大的地下努力+公共进步的间歇性飞跃，
在过去 12 个月的投资学习中，没有什么可展示的很难……
但是，如果我今天写了我的$ETH论文，我会很兴奋，我可以升级它！

fwiw， $CLPT相对于$XBI的相对强度是有说服力的。
有广泛的生物技术流出，但 CLPT 被单独挑出来并有强劲的流入，而 CLPT vol 正在爆发，而 XBI 则横盘整理……
领导带头

Ack，另一个冒名顶替的帐户。 https://twitter.com/SquishChaon，
请将此报告给@TwitterSupport
！谢谢！

每个人都在 Dorsey 的 Tweet NFT 上以 280 美元的价格扣篮，但事实是，在这个价格上，NFT 代表了 NFT 市场未来的一个非常便宜的看涨期权。
我很容易花 500 美元买一些可能会变成 0 或 500 万美元的东西……

恭喜@marketplunger1
的杀手锏。
在过去的 15 个月中，在超过 200 个交易样本的纯经典图表上上涨了约 80%，胜率为 28%，
在那段时间里，SPX 上涨了 15%，而 Brandon 的短盘本身就跑赢了。
这就是阿尔法的样子。

随着 L2 可访问性的增加（叙述）和合并后随着 Staking 衍生品继续起飞（投资案例），机构采用只会变得更加激烈

可以预见的是，因为人们不会购买$BTC并计划使用它。

流动性的逐渐变化不会立即影响价格，但会随着需求/供应冲击的波动而浮出水面。
合并后，对$ETH的需求激增与之前的牛市相同，将导致前所未有的价格上涨。
图表上的线条并未说明严重的流动性冲击。

中级：从$USDC , $DAI到 USD，
长期： $USDC , $DAI的有机采用，因此不需要交换
，
Small Business 采用 bc 1) 大幅降低信用卡费用，2) DeFi 收益率>货币市场
，
你认为三重减半是$ETH牛市案例。

自从这篇文章以来，我在 2021 年 6 月写了这篇关于 Staking 衍生品的文章https://squish.substack.com/p/ethereum-moving-the-gas-underground?s=w

有趣的是，没有读过我的报告的人说我的论文失败了。
任何读过我论文的人都会看到我最大的错误是 Dev Merge 时间错误（出版时，预计 2021 年 11 月），
其余部分（三倍减半、供应紧缩、叙事转变）保持完整

“让以太坊网络变得更高效”很接近，但并不完全。
当 CNBC 谈到卖压减少 90% 相当于 3 次减半事件时，我将宣布胜利，
0 机会他们在事后接受 Staking 衍生品挤压叙事

未来5年的大主题是“减少对能源进口的依赖”，
铀是显而易见的贸易，但是这会影响资金流动的其他方式是什么？

如果在 EIP4488 之后， $ETH L2 都将进行低于美分的交换，这是否会极大地激励小企业喜欢 ETH，因为他们可以补贴发送它的成本 + 将其交换为$USDC很远，远低于信用卡费用，
就像 4844 可能需要一段时间，但在它发生之后，分片只会变得更便宜......那么为什么不所有 L2 都以有史以来最好的宣传投放大规模的广告活动来吸引企业“我们会帮你省钱”

如果您看到这些 stETH DeFi 帖子使您的提要变得杂乱无章，请记住...... ETH Staking 衍生品挤压是在 9 个月前被预言的

燃烧率下降了很多...
进入加密熊市 1 年，平静是真实的。

如果当前的宏观趋势是去全球化，那么推动采用国际去中心化平台进行数字交互似乎将是一个自然的反趋势。
可信中立的价值大幅上升。

$BABA & $TCEHY突破$PDD，
芒格效应？

很想听市场 huddle ( @PatrickCeresna
@kevinmuir
) 与@LeitnerJim
的 Jan14 集，他说他认为市场低估了俄罗斯入侵的风险……事件发生前整整一个月，
下午10:00 · 2022年3月12日·Twitter for iPhone

$URA和$URNM向上。 $U.UN是两者的主要持股，并且由于供应如此稀缺，推动现货进一步上涨。进一步推动$URA , $URNM ......
这一切都发生在 Sprott 在纽约证券交易所上市之前。

从那以后，我将$DNN位置完全转向了 2023 和 2024 LEAPS，一篮子 OTM 2024 可以坐在上面。
铀装置现在很疯狂

请记住，下一次$ETH成为主流时，它会以两位数的收益率和接近 0 美元的费用做到这一点

注意到很多“我不会以任何价格购买$RSX ”
我认为如果$RSX达到 4 美元（从这里下跌 50+%），我会触发 0.5% 的头寸。
入场费 4 美元：
永久亏损风险 = 100%（退市、破产），
如果情况好转至“仅与 2008 年一样糟糕” = 300%，则上行空间，

哇， @marketplunger1
的道具，用于疯狂的高质量写作/分析。 $MRX的文章是一流的。它在我的监视列表中，我正在保存文章，以便我可以从你的过程中学习。

我最喜欢的交易舱之一是@MebFaber
面试@allstarcharts，
我将图表模式视为巫术，但他遍历了整个基于 TA 的交易过程，并且是连贯/彻底的。
我仍然不喜欢图表模式，但我从他的 TA 流程中吸取了很多交易经验

我今天放置了我的第一条成功的中心线，这太棒了，我很兴奋

为什么$ETH抽水？
我压扁了短裤。明显地。 😂
谢谢大家的反馈。花了大约 2 个月的时间来写，但看到这么多人阅读我的作品并伸出援手真是太有趣了。

“发邮件太长”，
我一直在尝试使用 substack，而 substack 一直在提醒我为什么使用 google doc PDF...好的，所以问题是我接受了你们的建议并一直在子堆栈中写作……所以我忘记了它花了多长时间。我检查了谷歌文档，我大约有 20 页，还剩下 20 页……所以你可能会进一步延迟。我这样做是为了好玩，所以不会有压力

我绝对没有完全理解@CelestiaOrg
对$ETH 、区块链扩展和加密竞争动态的全部含义。有人有想法或内容推荐吗？ @epolynya

我喜欢人们在短期内痴迷于美联储对加密货币的影响，就好像当 ETH 的质押收益率为 20% 且通货紧缩为 5% 时这很重要。

慢慢地进行我的三重减半更新，但我意识到一个有趣的想法是 L1 费用可能会继续上涨（请记住 L1 是为了安全、去中心化，L2 是为了低费用 - 所以这是一件好事！），并且$ETH如果没有合并，可能会变得通货紧缩

这实际上是一笔巨大的交易。如果 EBV 疫苗接种确实可以降低 MS 的发病率……哇。

不是投资建议，
3 个袖子的组合，
1) ETH 抵押衍生品，
2) 70% RPL，30% LIDO，
3）L2s（启动一个 Immutable、Dydx 和一些稳定币，在代币掉落时部署到 L2s）
，
有了某种阈值再平衡，这可能是一个非常稳健的长期 ETH 赌注

所有比较 Arbitrum 失败与 Solana 失败的推文都以某种方式忘记了 Solana 是 L1 而 Arbitrum 是 L2。
但是你大声笑，我想这对某些人来说都是一样的。荒野。

我目前的风格（90% 的专注力，1 次坚定的赌注）对我今天的生活很有意义。这不是长期可持续的，所以我一直在思考过程。
🧵关于基本面的作用、交易与投资以及技能的数学限制的线索，
最近，由于价值投资表现不佳，而昂贵的东西变得更加昂贵，因此基本面被彻底破坏了。
我们问“基本面重要吗”，很流行说“F不”，因为，好吧，它们似乎也不重要。
我认为基本面确实很重要，确实很重要，并将继续对投资者很重要……但不是为了上行。
@jam_croissant
之前已经指出了这一点，但估值的重要作用不是短期业绩，而是长期、永久资本损失的风险，如果您以较低的 CAPE 比率购买 S& ;P 500，您对短期回报一无所知……但如果您持有那么长，您确实增加了 10 年复合年增长率为正的可能性。估值可以帮助你增加即使你的短期结果很糟糕的几率，如果你坚持足够长的时间，无论如何你都会没事的。
它们用于长期的下行保护。
短期没有下行保护
不是短期或长期的上行预测。
另一方面，对于上行，我认为@nope_its_lily
提到股票上行最好被认为是看涨期权。
从传统的 DCF 模型来看，像 ARKK 的持股是没有意义的，但将其视为对潜在破坏的呼吁更有意义。
对于任何股票，价格都有“估值保护”部分（如果我坚持到最后，我至少会得到X)
，
还有价格的“看涨期权”部分，这更能解释上涨——尤其是在牛市中，所以基本面很重要——但只有，
1) 对下行保护进行建模，
2）对于那些计划长期持有的投资者，即使股票在短期内对他们不利。，
我认为许多传统的价值投资者（巴菲特、格雷厄姆等）的职业生涯都建立在“不要亏钱”的基础上，并且认为如果你保护了下行空间，那么在很长一段时间内，上行空间就会自行解决。
在这个框架下，我认为估值确实很重要，而且还会继续下去。
这让我想到了交易。我之前与@marketplunger1
交谈过，因为我通过长期价值投资了解到，交易是如此难以理解。
我一直问他“但是长期资本损失的风险呢？”
通过长期投资、购买和持有，永久资本损失的风险归结为您拥有的资产。当股票走势对您不利时 - 确信您对自己拥有的资产的理解。您永久失去本金的风险在于标的资产的价值。通过交易，您不打算忍受痛苦。那么，什么代表交易者长期永久资本损失的风险呢？过程，
从长远来看，您的交易系统的预期价值是多少，以及什么头寸规模将使您免于破产，
投资者相信他们对自己所拥有资产的基本面的分析——这是他们永久资本损失的风险。
交易者相信他们对他们的流程、他们的交易系统的分析——这是他们永久资本损失的风险。
这是两种根本对立的方法。他们都工作，但他们以非常非常不同的方式生活和死亡。对于长期投资者来说，你要确保自己有足够大的安全边际来估值，这样即使一切都失败了，你也能活到另一天投资。对于交易者而言，您要确保在您的交易系统能够收获优势之前，即使是糟糕的延伸也不会让您破产。
您可以看到交易者的头寸规模是多么重要。对于交易者来说，估值没有帮助，因为你会在估值变得重要之前承担损失。
交易者需要将 100% 的精力集中在弄清楚什么样的头寸规模才能让他们的交易系统保持足够长的时间，以至于他们的投资组合永远不会达到 0。对于交易者来说，这样做的一般方法是适当地使用分数凯利投注。
尽管每个人都有自己的方法，并且许多交易者在任何交易中选择投资组合的绝对一小部分来冒险，
Ex/ 我认为@PeterLBrandt
曾表示他的交易风险不超过 0.5%，意识到估值支持的安全边际对沃伦·巴菲特来说，所以头寸规模< 0.5% 对@PeterLBrandt
。
它们是防止长期永久性资本损失的东西。
这就是让他们能够继续经营下去的原因，更不用说赚钱了。所以@darjohn25
的推文。他并不是说零售不能进行明智的期权交易……
他只是注意到这样一个现实，即如果每周 SPY 合同的成本为 200 美元，并且不得超过投资组合的 0.5%，那么您需要 4 万美元，否则即使有优势，您也会破产。边缘是不够的。
技能存在数学上的限制，进入期权市场的高昂价格确保了以低资本进入的散户交易者不会进行凯利投注，从而使他们面临永久性的资本损失。
如果你可以输，你会输。好吧，最后一件事。
我提出了交易和投资之间的巨大区别，但是什么时候应该交易，什么时候应该投资？
我不知道。我只投资过。我不是专家，这个线程只是我在尝试构建可重复的长期方法时的想法。Would love thoughts from trading folks!
@darjohn25
@therobotjames
@AgustinLebron3
@ChrisDMacro
@marketplunger1
@MacroOps
@goodalexander

我会发布我的年度表现，但我全年的表现是 90+% $ETH ，所以只需拉一张 ETH 图表，这就是我 2021 年的表现……
新年快乐！

我爱$MATIC 。而且这个$MATIC拍摄一定是在谈论其他一些链条，bc它都不适用于$MATIC

在飞机上听了这个，让果汁流淌在 eoy 线程上。推荐！
我对我的 EOY2022 价格预测仍然比他们乐观一点😉
ETH Bulls - 梦想更大的梦想！
圣诞快乐，节日快乐。
今年很高兴认识你们！

通过 L2 与多链 L1 辩论#SquishChaosChristmas谈论爸爸

我现在转推的观点是，在之前的 BTC 减半时间表上，我们不会真正看到真正的 EIP1559 运行到 2022 年 2 月。
EIP1559 也燃烧了近 70%（比我最初发推文时高）。
合并还没有发生。

只是提醒一下， $BTC减半发生在 2020 年 5 月 11 日。直到大约 6 个月后，它才达到 52 周的高点。
EIP1559 在 2021 年 8 月 4 日减少了 56% 的发行量。所以减半效果需要时间，这没关系。

我喜欢我对 5 个 L2（ @arbitrum
、 @optimismPBC
、 @0xPolygon
、 @zksync
和@StarkWareLtd
）感到兴奋，然后在推特上发布关于 L2 桥@HopProtocol
只是为了了解@SynapseProtocol
， @CelerNetwork
和@ConnextNetwork
。
您可以感受到基础设施的爆炸式增长

2050 年的法律问题，
“多样化的数字基础设施是自由世界安全所必需的，人们托管和运行验证者的权利不应受到侵犯”
，
叙述是自己写的。

Squish 试图理解$LINK超线性质押及其含义，
（这整个线程围绕着下面的视频），
这真的不是一个看涨或看跌的线索 - 只是我正在制定的一些想法的草图，希望也许在公共场合思考会导致一些更有成效的想法。
据我了解，他是说通过超线性质押， $LINK安全性是，
安全性= (每个节点质押的价值) *(节点)^2
，
让我们假设最大牛市情况。 100T 世界经济。 $LINK自己确保整个经济。https://twitter.com/SquishChaos/status/1467319806516862979

我等不及人们开始告诉我，由于汽油费， $ETH不可能与@StarkWareLtd
竞争。
就像 Pomp 说$MATIC是$ETH - 类固醇杀手

可扩展性正在通过汇总商品化。
“又快又便宜”即将成为加密货币的赌注。
跨过那个鸿沟，一条链条有什么区别？
- 安全
- 权力下放
- 网络效应，
在后 zkr 世界中，“又快又便宜”不是竞争优势

L2s 或 L1s 是目前整个加密货币的赌注，
您可能认为您在赌$ETH ，但实际上您赌的是@zksync
, @StarkWareLtd
, @arbitrum
, @optimismPBC
，
你可能认为你在押注@avalancheavax
，但实际上你押注的是多链 L1。

只是想再指出一次@zhusu
知道 StarkWare，这条推文实际上将其与以太坊相关联，并且 3 天前 StarkNet 写道，他们计划在月底前进入主网。
所以...是的。 3AC只是和你们一起玩游戏。大声笑 FUD，
https://medium.com/starkware/alph

有些东西告诉我这些最近 3AC 对 ETH 的评论的潜台词>文本。不像他不知道L2s