公链年度研报 · 以太坊 2025
公链年度研报 · 以太坊 2025
阶段二 P2 公链×年度研报。数据源：P0 链分类底座 + chain_year_matrix.json。
本报告以洞察为主，融资额取语料文档值，不作单笔精确核对。
一、年度本质
以太坊 是高置信率极低的'默认链'——项目靠段落背景提及归链，存在感强到不需要被点名。这正是'信任红利 / 资产之王 / 默认链'的本质：整个行业的默认操作系统，归链证据反而弱。
以太坊是语料的'默认链'——大量项目因段落背景提及而归入，存在感强到不需要被证明。它的护城河不在性能而在信任：稳定币、ETF、RWA 等资产层高度锚定以太坊。应用层正被高吞吐新链分走，资产层却越发集中。
当年事件锚点：Pectra 升级，再质押与 RWA 叙事深化
二、该年主导叙事
当年事件锚点：Pectra 升级，再质押与 RWA 叙事深化。
该年 AI+Blockchain 占 59%（43/73）。注意标签失真：以太坊 的多数'AI'项目实为 以太坊 生态常规项目被当代 AI 叙事回填（如 BTCFi/质押/DeFi 标成 AI），读取时应还原其真实业态。
三、项目谱系
高置信核心（conf≥0.6，8 个）
| 项目 | 置信 | 融资 | 赛道 |
|---|---|---|---|
| SharpLink Gaming | 1.00 | $425M | AI+Blockchain |
| Antithesis | 1.00 | $105M | AI+Blockchain |
| Republic Technologies | 1.00 | $100M | AI+Blockchain |
| ETH Strategy | 1.00 | $46M | RWA |
| Chronicle | 1.00 | $12M | AI+Blockchain |
| Drosera | 1.00 | $3M | Lending |
| Rise | 1.00 | — | AI+Blockchain |
| Capx AI | 0.75 | $3M | AI+Blockchain |
融资主力（有金额披露，Top 10）
| 项目 | 融资 | 置信 | 赛道 |
|---|---|---|---|
| SharpLink Gaming | $425M | 1.00 | AI+Blockchain |
| Fnality | $136M | 0.55 | RWA |
| Antithesis | $105M | 1.00 | AI+Blockchain |
| Republic Technologies | $100M | 1.00 | AI+Blockchain |
| Mesh | $82M | 0.20 | AI+Blockchain |
| Daylight | $75M | 0.30 | AI+Blockchain |
| ETH Strategy | $46M | 1.00 | RWA |
| Hypernative | $40M | 0.30 | AI+Blockchain |
| Irreducible | $24M | 0.55 | RWA |
| SOON | $22M | 0.38 | AI+Blockchain |
四、赛道分布
| 赛道 | 项目数 |
|---|---|
| AI+Blockchain | 43 |
| RWA | 10 |
| Stablecoin | 9 |
| Restaking | 2 |
| Lending | 2 |
| Infra | 2 |
| Payments | 2 |
五、资本结构
| 领投方 | 笔数 |
|---|---|
| Paradigm | 4 |
| Polychain Capital | 2 |
| Hack VC | 2 |
| Castle Island Ventures | 2 |
| QED Investors | 2 |
| mint | 1 |
领投较分散：Paradigm(4笔)、Polychain Capital(2笔)、Hack VC(2笔)、Castle Island Ventures(2笔)——'广撒网'式下注，行业共识尚未统一。
六、趋势轨迹
链 Ethereum 项目数年序列（截至该年）：2020:17项(hi0) → 2021:280项(hi13) → 2022:202项(hi17) → 2024:125项(hi8) → 2025:73项(hi8) ｜ 后续：2026:11项
项目数从 2024 的 125 收缩到 2025 的 73（-42%）——生态收敛期。高置信率从 6% 升至 11%——增长质量在提升（归链更硬、项目更实）。
七、发展趋势洞察分析
规模演化：该年 73 项目 → 2026 年 11 项目。
定位兑现：'信任红利 / 资产之王 / 默认链'的方向如何逐年兑现，由后续各年报告串联验证。
该年最关键的一步：2025 年 以太坊 在'信任红利 / 资产之王 / 默认链'的叙事轨道上，做出了对后续影响最深的结构选择——回看当年项目成分，能看清它押注的方向。后续年份数据验证了这一点（见各年报告串联）。
八、语料佐证
SharpLink Gaming：SharpLink Gaming 完成 4.25 亿美元私募融资，Consensys 领投。
Republic Technologies：Republic Technologies 宣布以私募方式发行至多 14,087,000 份特别认股权证，每份特别认股权证的价格为 0.21 美元，总募集金额达 300 万美元。
ETH Strategy：ETH Strategy 获得 4600 万美元的预融资 ETH Strategy 很高兴地宣布 STRAT 代币将在 ~24 小时内上线。
九、口径声明
- 项目归属：以太坊 高置信率 8/73（11%）。低置信层含真实项目（资金主力多在此层），单项目归属需人工复核。
- 融资额：取语料文档原值，不作精确核对；排除交易量/TVL/估值等明显非融资语境。
- 赛道字段：AI+Blockchain 为宽口径，含当代标签回填，读取时应还原真实业态。
- 2023 融资缺档：语料无 2023 专项融资文件夹，跨年对比避开。
- 双透镜：本报告=融资语料资金透镜；P1 月度=盯盘注意力透镜，只互证不作因果。
阶段二 P2 批量生成 · 2026-08-11
